道正网山东“夫妻店”冲刺港交所，卖洗护品9个月收入超18亿，林清轩创始人也突击入股

　　本文源自：时代财经道正网

　　孙颖莎代言的半亩花田突袭港股IPO。

　　1月16日晚间，本土美妆个护品牌半亩花田主体公司——山东花物堂化妆品股份有限公司（后称：“半亩花田”）向港交所递交上市申请书，中信证券为其独家保荐人。

　　半亩花田品牌由山东人亓云吉和妻子商西梅创立于2010年。依托“玫瑰之乡”济南，半亩花田主要专注于植物原料个护及美妆产品。2012年，半亩花田推出了首款身体乳；此后陆续涉猎身体磨砂膏、洁面慕斯、洗发产品。

　　招股书援引弗若斯特沙利文资料，以2024年零售额计，半亩花田是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯国货第一品牌。截至去年9月30日，半亩花田美白身体乳和鲜花花萃系列洗发水均累计销售超800万瓶。

　　过去几年，借势明星代言与内容电商的东风迅速崛起，半亩花田跻身细分赛道龙头。不过，在其冲击资本市场之际，半亩花田正面临国内洗护赛道新势力的围剿，一场硬仗在所难免。

　　山东夫妻冲刺IPO，递表前明星资本扎推入局

　　1月16日递表的半亩花田，在去年12月完成股改，并更名为山东花物堂化妆品股份有限公司。从时间线来看，其IPO进程显得十分紧迫。

　　作为一家“夫妻店”，半亩花田的股权结构并不复杂。

　　2018年，半亩花田注册有限责任公司，并由亓云吉夫妇全资控股。2020年11月至2025年8月间，亓云吉夫妇通过珠海坤泽等多个员工持股平台完成数轮公司增资。

　　2025年12月，半亩花田转制为股份有限公司。转制后亓云吉直接持有25.05%公司股份道正网，剩余超70%的股份皆由各员工持股平台持有。

　　招股书显示，今年1月，半亩花田递表前突击完成了两轮融资。并于递表前一日（1月15日），通过股东大会决议将公司1元每股股份拆为5股面值0.2元股份。

　　参与半亩花田A轮的融资机构包括宿迁华泰、南京华泰、Discounter Seed HK、青岛茂达、温州源飞翼展。该轮融资背后，有华泰证券（06886.HK）、凤凰传媒（601928.SH）、丸美生物（603983.SH）、源飞宠物（001222.SZ）等上市公司。

　　Discounter Seed HK则指向启承资本，其参投的十月稻田（09676.HK）、锅圈食汇（02517.HK）、林清轩（02657.HK）均于近两年成功登陆资本市场。

　　同月，上海房角石管理咨询有限公司以代价近500万元，完成半亩花田的A+轮融资。天眼查信息显示，该公司背后是林清轩品牌创始人孙来春。

　　截至递表前，亓云吉夫妇及公司员工持股平台直接或间接掌握超85%的表决权。

　　孙颖莎、迪丽热巴代言，线上冲出来的洗护黑马

　　目前，传统个护品牌大多陷于内卷与渠道转型困局。而作为新生态品牌，半亩花田的业绩增长态势，或成为这门生意被众多明星资本盯上的原因。

　　对比拉芳家化、上海家化等A股老牌个护美妆企业，半亩花田的生意模式明显不同。招股书显示，半亩花田的崛起十分依赖电商渠道，在线渠道收入常年占比超过70%，2021年才开始通过线下渠道销售产品。

　　据媒体报道，早在2017年，半亩花田年销售额首次破亿，此后不断登上天猫、抖音等电商销售平台品类榜TOP1。

　　时代财经注意到，或因为重线上的渠道布局，半亩花田擅长于用当红明星代言大单品或品类的打法抢占流量市场，品牌在明星营销上可谓大手笔。

　　2019年，半亩花田邀请关晓彤代言身体磨砂膏和身体皂；2020年鞠婧祎成为品牌某款磨砂膏代言人；2021年杨洋成为身体护理品牌代言人；2024年~2025年，半亩花田又陆续官宣迪丽热巴、孙颖莎，分别为品牌身体护理和洗护发产品代言人。

　　依托内容电商渠道发展红利，叠加明星带货效应，半亩花田成为个护赛道的黑马。

　　招股书披露，2023年~2024年，半亩花田收入由约11.99亿元增至14.99亿元；2025年前九个月，半亩花田收入进一步增至约18.95亿元。公司归属于母公司利润也由2023年的0.2亿元增至2024年的0.5亿元；2025年前九个月，公司归属于母公司利润增至1.25亿元。

　　不过，半亩花田的业绩增长与营销推广关系密切。2024年前九个月至2025年前九个月，半亩花田收入从10.72亿元增至18.95亿元，营销及推广开支从4.61亿元增至8.33亿元。

　　值得注意的是，对比传统大众洗护品牌，半亩花田的售价并不便宜。

　　品牌天猫旗舰店显示，一瓶500g鲜花花萃系列洗发水在电商平台优惠前定价在89.9元；一名400g规格沐浴液优惠前定价为49.9元。可以对比的是，联合利华旗下品牌多芬一瓶400g规格沐浴露优惠前定价为39.9元，同集团旗下品牌力士470g香氛洗发水优惠前价格为44.9元。

　　半亩花田若要维持这一定价水平，面临的竞争压力也不容小觑。除了宝洁、联合利华等传统外资巨头外，国内的洗护赛道已经迎来多名实力“新玩家”。

　　国货阵营中，本土美妆龙头珀莱雅孵化的Off&Relax，在2025年上半年营收同比增超100%至2.79亿元；华熙生物也推出了洗护品牌三森万物，橘宜集团（橘朵母公司）先后接管馥绿德雅中国业务、收购意大利护发品牌丰添；上美股份也在三年规划中指出，要将一叶子洗护、韩束洗护打造成超级品牌。另外，还有浴见、馥郁满铺等新锐品牌亦在近一年获得融资加持。

　　半亩花田在招股书中明确，将重点投入渠道开发、产品营销与品牌建设、研发能力提升及人才队伍扩充，同时规划以东南亚为起点，启动海外市场布局。

　　但是，未来赛道竞争激烈，在依托资本力量持续扩张的同时，半亩花田还需要更敏锐应对市场变化，算好成本账。